Mysteel：热、冷、镀价差如何走出“怪圈”

　　如今钢材市场议论最为火热的无非就是板材。而板材品种中，冷轧处于夹缝中求生存的状态。冷热价差不断缩小，镀冷价差却在扩大，冷轧整体呈现“高不成、低不就”。品种价差的反常态变化，务必驱使钢厂调整生产格局。从当前钢厂成本来看，冷卷与现货价格处于倒挂状态，热卷、镀锌则存在小幅利润空间。下面小编简单从几个维度简析“热、冷、镀怪圈”，以及后期板材走势分化。

　　由于热、冷、镀三大品种存在极大的相关性，年后走势基本呈一致，只是调整幅度表现不一。自3月中旬以来，天气逐步回暖，基建方面需求逐步释放，而制造业却萎靡不振，热轧强于冷轧，因此冷热价差持续收缩；而热轧作为镀锌基料，原料价格抬升，带动镀锌成品价格持续上涨，因而冷镀价格则反向行之，价差逐步扩大。从钢厂加工工艺来核算短流程生产所带来的成本，以热轧为原料加工至冷轧，单吨生产所带来的成本大致500-600元/吨不等；而冷轧流向镀锌的单吨加工成本大致200元/吨。截至5月24日，冷热价差仅355元/吨，而镀冷价差则高达426元/吨。品种价差分化极为严重，多数钢厂已逐步调整生产战略，以适当钢厂利润空间。

　　受工地开工率回升，热轧需求释放，热轧钢厂产能利用率远高于去年同期。截至5月24，Mysteel监测的37家热轧板卷生产企业中，本周开工率93.75%，周环比升1.56%；钢厂产能利用率85.17%，周环比升0.02%。虽然热卷端的高利润驱使钢厂满负荷生产，但市场表观消费量表现良好，因此钢厂仓库存储、社会库存双双下降。而汽车板块需求严重下滑，钢厂对于冷轧端生产积极性受挫，冷轧钢厂产能利用率从5月开始慢慢地下降，处于近三年低点。截至5月24日，Mysteel监测的29家冷轧板卷生产企业中，本周的开工率85.11%，周环比下降2.12%；钢厂产能利用率78.44%，周环小幅回升0.94%。但冷轧减产并未起到较为明显的作用，整体表现供需两弱的态势。

　　据Mysteel本周监测库存多个方面数据显示，热轧板卷33个主要城市，库存为202.56万吨，周环比减少7.17万吨，月环比下降5.88万吨；冷轧板卷26个主要城市，库存为118.47，周环比减少0.04万吨，月环比增加0.76万吨。热轧在高产能的基础下，社库依旧连续13周下降，对于现货市场行情报价起到较大的支撑。而冷轧产能利用率虽逐步下降，但终端消化能力有限，社会库存依旧处于同期高位，导致冷轧价格始终处于弱势。

　　二季度已临近尾期，高温雨季即将来临，届时对于基建方面势必会造成一定影响，热轧端需求或将会下滑。在热轧钢厂高产能的作用下，库存或将逐步累积，反噬到价格端。而热轧作为镀锌基料，原料价格重心一旦下移，必将带动镀锌价格下行。冷轧端需求本就弱势，短期来看上行乏力，钢厂生产所带来的成本现已倒挂，产能利用率已是低位，下行空间存在限制。因而要走出热、冷、镀价差“怪圈”，因而后期热轧现货调整是大概率事件。